从上周末驱动，好意思联储曾经步入了7月决议前的“噤声期”之中。而从上周盛大好意思联储官员在这一期限前的表态看，好意思联储策略制定者很可能曾经准备在本月归附加息，并仍对本年晚些时候进一步加息持绽放格调。

　　天然往常一周在超预期回落的CPI和PPI数据鼓吹下，越来越多的投资者认定，下周的议息会议将是好意思联储在本轮信贷紧缩周期中的临了一次加息，这一预期也鼓吹了好意思股和好意思债价钱在往常一周联袂上升。

　　但是，不得不承认的是，关于经济数据和异日利率走向的“最终解释权”，脚下依然紧紧持在好意思联储的手中……

　　尽管好意思联储官员们对上个月物价压力的下落广泛感到饱读动，但从噤声期前的一系列谈话看，他们似乎并不倾向于晓示结巴通胀的斗争曾经戒指。

　　促使他们保持严慎的一个原因是，他们热烈但愿幸免重蹈上世纪70年代的覆辙，其时好意思联储过早地削弱了结巴通胀的发愤，后果导致物价涨幅从头加快至两位数的水平。

　　CPI是好音信、但可能还不够？

　　好意思国劳工部上周三公布的数据透露，6月份遽然者价钱指数(CPI)较上年同期上升了3%，低于5月份4%的增速。这是超越24个月以来CPI的最小增幅，同期也远低于一年前9.1%的CPI峰值。

　　尽管最新数据透露好意思国通胀情况改善，但是业内东说念主士广泛涌现，好意思联储官员们本月阐发仍有能源重启加息，部分原因是自5月以来举座招聘和经济算作强于预期。此外，一些官员但愿先看到通胀链接放缓，再戒指加息。

　　关于大大齐的好意思联储官员而言，他们关于过度解读任何一个月的数据齐持严慎格调，岂论这些数据何等令东说念主宽心。商酌到他们之前曾被物价压力的缓解所“运用”，但随后又看到物价压力上升，脚下的情况尤其如斯。

　　好意思联储理事沃勒在7月13日出席算作时就涌现，“这(CPI回落)是一个好音信，但一个数据点并不代表趋势。通胀在2021年夏天曾经顷然放缓，然后变得更糟，是以我需要看到这种改善不竭下去，才智驯服通胀曾经延缓。”

　　沃勒但愿看到更多左证讲解，最近的通胀放缓并非巧合。

　　事实上，在秉持这一态度方面，沃勒并不独处。好多倾向于紧缩的官员齐但愿进一步加息，因为他们回想，要是经济算作和招聘要领放缓得不够多，将更难进一步镌汰通胀率。

　　加息是过程金融商场的传导，即通过镌汰钞票价钱和晋升假贷资原来减缓好意思国经济增长。官员们疑虑的是，若纵容扭转紧缩周期将激勉商场反弹，从而放宽金融条目，外汇开户使镌汰通胀变得愈加不毛。

　　达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)是本年FOMC有投票权的成员之一，她在最近的一次谈话中也涌现：“我仍然异常回想通胀能否以可不竭且实时的表情归来主义水平。”

　　其实，咱们在上周三CPI数据出炉前的前瞻中曾经提到过，其时的这个CPI之夜，既有可能是好意思联储本轮紧缩周期迄今“离抗通胀得手最为接近的一次”，在异日半年很可能也相似如斯——因为在接下来若莫得全面的经济冲击导致通胀月环比降至零鄙俗负值，本月受益于基数效应而回落的CPI仍可能将像下图一样从头反弹。

　　正如好多商场东说念主士近来反复强调的那样，抗通胀战役的“临了一英里”通常是最贫困的，而好意思联储现时阐发就将走到这一步。

　　好意思联储仍持故意率“最终解释权”

　　在上月的议息会议上，好意思联储晓示保管利率不变，这是其此前“十连加”后初次暂缓紧缩脚步。不外，根据6月决议后发布的点阵图预测，大齐策略制定者其时预测，到本年年底将再加息两次，每次加息25个基点。

　　在本月的议息会议驱动之前，多位官员又再度重申了这一不雅点，同期强调最终后果将取决于经济的发展。

　　这也预示着，天然货币商场的订价面前认为，好意思联储在本月进行“临了一加”的概率极大，但依然并不成实足排出好意思联储本月“鹰派加息”的可能性。

　　有着“新好意思联储通信社”之称的Nick Timiraos在上周五撰文涌现，在定于7月25日-26日举行的这次会议上，争论的焦点很可能是什么情况会促使好意思联储在9月或秋季再一次加息。6月通胀广泛放缓，使得7月这次加息成为好意思联储本轮抗通胀行径中临了一次加息的可能性升高。但持紧缩不雅点的东说念主可能会在7月会议上争申辩，好意思联储应该准备好在9月份再次加息。

　　克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)上周一在与记者的通话中曾涌现：“我天然从本辖区的营业干系东说念主哪里听到过这么的话：要是你认为必须加息，那就加吧。”

　　洛根在上周的谈话中则指出，尽管她本东说念主赞同6月份加息，但在上个月会议上仍投票相沿暂停加息，这是因为官员们拿出了“一整套换取有策画”，热烈涌现异日需要进行更多加息。她认为“在这个节点上，FOMC必须贯彻咱们在6月份发出的信号，这很热切。”

　　天然，有鉴于脚下距离年底依然有快要半年的时候，好意思联储面前仍有填塞的时候来念念考在接下来应该怎么作念。彼得森海外经济权衡所资深经济学家David Wilcox涌现，在好意思联储官员必须就再次加息作出决定之前，还会有更多的信息发布。

　　在好意思联储9月开会之前，官员们还将赢得两个月的事业和通胀数据，而在好意思联储11月份作出决定之前，官员们将再赢得一个月的事业和通胀数据。

　　曾担任前好意思联储高档护士人的Wilcox预测，鲍威尔将在7月26日的新闻发布会上对这个问题袭取中性态度——届时鲍威尔传递的信息可能是，使命正在取得阐发，尽管阐发的速率不如东说念主们期待的那么快。

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