谷子经济正盛，布鲁可借重而起登上港交所。1月10日，素有“中国版乐高”之称的布鲁可告捷登陆港交所。动漫IP大框架下的拼搭变装类玩物企业正在成为老本新宠，能否成为第二个泡泡玛特成为业界的期待。然而诸多光环之下，不收货的布鲁可若干也响应出了其发展背后的问题。高度依赖授权IP、授权用度热潮等隐忧下，布鲁可何时能盈利成为投资者温雅的要点。

“中国版乐高”上市

“布鲁但是中国最大、各人名次序三的拼搭变装类玩物企业。”在招股书中，布鲁可征引弗若斯特沙利文论说如斯表情。1月10日，带着“中国最大拼搭变装类玩物企业”的头衔，布鲁可在港股主板挂牌上市，高开近70%。另据公开数据，公树立售阶段布鲁可获5999.96倍认购，海外发售获38.6倍认购。

谷子经济风口下，布鲁可的被看好不难清醒，其实早在2024年5月17日，布鲁可曾向港交所递交了上市央求，央求失效后于12月8日再次递表，并快速鞭策上市日程告捷上市。不及一年时候的上市进度少许也不慢，而这背后更多源于布鲁可和谷子经济的沾边。

“谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods（商品）”的音译，来自于二次元文化，广义上指动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品繁衍出的临近家具，如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。左证公开数据，2024年中国“谷子经济”市集规模达1689亿元，较2023年增长超40%，市集处于高速增永久，瞻望2029年市集规模有望达3089亿元。

布鲁可基于繁密IP繁衍出的变装拼搭和积木业务，也碰劲契合了这如故济的步地。左证招股书信息，布鲁可旗下领有“百变布鲁可”和“英豪无穷”两大原创IP，同期还包括奥特曼、变形金刚、漫威英豪、火影忍者在内的50余个各人着名IP的非独家授权。

谷子经济风口催生下，相关企业赚得盆满钵满。泡泡玛特是典型案例，2024年其股价完了约370%的狂飙，市值重回千亿。而能不行成为第二个泡泡玛特也成为业界关于布鲁可的生机。

在盘古智库相干院高档相干员江瀚看来，布鲁可的告捷上市和高开，响应了市集对拼搭变装类玩物赛谈的看好。跟着消耗者对玩物品性和体验条款的晋升，拼搭变装类玩物因其可玩性强、配件丰富、IP多元等性情，受到了越来越多消耗者的怜爱。布鲁可动作该领域的领军企业，其上市当然受到了市集的强烈追捧。

乘着谷子经济的东风，布鲁可不费吹灰之力敲开老本市集的大门，然而，当热度散去，布鲁可奈何永久维系，才是摆在其眼前的问题。

夏至良时研讨措置公司高档相干员、大消耗行业分析师杨怀玉暗意，告捷上市有助于晋升企业的品牌形象和着名度，加多消耗者对品牌的信任度。同期，布鲁不错通过刊行股票等方式筹集大批资金，这些资金不错用于扩大出产规模、研发新家具、开采新市集。

困在IP中

不管是“中国版乐高”照旧“中国最大拼搭变装类企业”，布鲁可的头衔王人不小，从销售数据来看，相通颇受迎接。

左证弗若斯特沙利文数据，以2023年拼搭变装类玩物零卖GMV为例，布鲁可家具各人GMV为18亿，各人市占率6.3%，名次序三，鑫牛优配第一和第二划分为万代、乐高。国内市集GMV为17亿，名次序一，市占率30.3%，在国内跳动万代的20%、乐高的15%。

高光环之下，布鲁可并不收货。左证招股书露馅的数据，2021—2023年时代，布鲁可划分去世约5.07亿元、4.23亿元和2.07亿元，2024年上半年去世扩大至2.55亿元。

去世背后，布鲁可困在居高不下的IP授权用度中。据了解，布鲁可旗下除了两大原创IP，其他王人是授权，如大火的奥特曼、变形金刚等。左证招股书信息，布鲁不错奥特曼为代表的授权IP撑起了其营收规模。具体来看，2022—2024年上半年，来自授权IP的收入在总营收中的占比划分为35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。其中，奥特曼IP的家具销售额占比居高不下。2022—2024年上半年，占比划分为34.2%、63.5%、57.4%。这也意味着布鲁可需要支付大批IP授权用度。事实亦然如斯。左证招股书数据，布鲁可IP授权用度从2021年的250万元飙升至2023年的7298万元，2024年上半年达到了9123万元。

在江瀚看来，布鲁可对奥特曼IP的依赖彰着为其带来了短期的显贵收益，从招股书的数据来看，奥特曼IP的家具销售占据了公司收入的大部分，这奏凯响应了该IP的市集影响力和消耗者的怜爱程度。但这种依赖也带来了一定的风险，因为如若奥特曼IP的热度下跌大致出现版权纠纷等问题，布鲁可的收入可能会受到严重冲击。此外，从永久来看，布鲁可需要迟缓减少对单一IP的依赖，通过多元化的发展战术，如树立新的IP、拓展家具线等方式，来缩短风险并完了可抓续发展。

就发展存在的隐忧，北京商报记者对布鲁可进行采访，布鲁可相关东谈主士暗意：“现在还处于静默期，一切信息以招股书露馅为准。”

左证布鲁可露馅的信息，现在，布鲁可奥特曼IP授权陆续至2027年，但这是在中国市集的授权，在北好意思、欧洲以及亚洲部分地区的授权在2025年就要到期；变形金刚授权到期时候是2028年，授权范围掩饰各人跳动50个国度；此外，2025年与2026年，也各有一批IP的授权到期。

布鲁可也明晰自己发展存在的隐忧。布鲁可在招股书中说起：“保管与IP授权方的考究关系是异日业务的要点之一，另一项要点则是树立更多的巴合股伴。”同期，针对上市召募资金的使用，布鲁可方面露馅，蓄意将其中的梗概25%用于晋升家具想象与树立的才调，约15%用于投资模具，约10%用于自建工场，约5%用于自有IP，约15%用于授权IP的签约和续约，约20%用于销售和营销行动，约10%用于公司运营等一般用途。

北京商报记者张君花

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