近期好意思国经济看成数据相较预期有所疲软，耗尽者开销在1月份略有着落，好意思国的生意赤字在畴昔几个月中大幅扩大，初请悠闲金东谈主数也在上周显赫高潮。

对此，商场对好意思国第一季度GDP增长的预期有些悲不雅。亚特兰大联储的GDPNow模子瞻望，第一季度 GDP 增长率依然着落跨越4个百分点，预期降至-1.5% 年化增速。

然则，高盛分析师Jan Hatzius团队在3月1日发布的究诘陈诉中指出，天然本年好意思国GDP增速放缓是大意率事件，策略概略情味也带来了一些下行风险，但最近的数据并莫得看起来那么倒霉。相等是黄金入口的激增，对生意数据产生了显赫的歪曲效应，导致商场对第一季度GDP增长的预期过于悲不雅。

高盛指出，自前年11月以来，生意赤字的扩大主若是由黄金入口激增鼓动的，而这部分入口时常在 GDP 算计中被排斥，因为它们时常不会被耗尽或用于分娩。

高盛瞻望，2025年第一季度好意思国GDP增速为1.6%，天然低于之前的预期，但高于亚特兰大联储的瞻望。同期，高盛督察对2025年第四季度与第四季度的GDP增长瞻望为2.2%，略低于当先的2.4%的预期。

高盛：黄金入口激增会让Q1 GDP数据“失真”

高盛研报指出，自2024年11月以来，好意思国生意逆差扩大的主要原因是黄金入口的加多。1月份，好意思国的商品生意逆差占GDP的比例跨越了6%。

高盛通过分析纽约商品往来所的黄金库存数据和瑞士海关数据，揣测1月份的黄金入口额约为250亿好意思元，真实占到了好意思国生意赤字扩大额310亿好意思元的一起的一起。这一数据标明，外汇开户黄金入口的激增对生意数据产生了显赫的歪曲效应。

这使得投资者对第一季度 GDP 数据的疲软产生了担忧，亚特兰大联储的 GDPNow 瞻望也因此大幅下调至-1.5%。

研报分析称，这些黄金入口主要来自欧洲，是黄金商场的参与者为了草率潜在的关税风险而罗致的保障标准。在此配景下，这些黄金的入口并非一定来自改日的前置采购，而是为了在骨子需要托付时能够飞速获取，而这种需求在骨子中很少发生。

最要道的少许是，好意思国经济分析局（BEA）在算计GDP时，会剔除大部分黄金入口。因为GDP揣度的是一个国度或地区的分娩，而大部分黄金入口与好意思国的分娩或耗尽无关，主要受黄金商场参与者需求的影响。

不仅仅黄金的“锅”

除了黄金入口的影响，高盛研报还分析了其他可能导致数据“失真”的成分：

耗尽疲软或受多重成分影响： 研报以为，1月份耗尽者开销疲软可能是清寒天气、季节性成分以及2024年下半年耗尽增速过快后的平素回调等多重成分共同作用的效用。悠闲援救央求东谈主数高潮或被高估： 研报指出，每年年头的悠闲援救央求数据时常波动较大，季节性治疗可能存在贫困。此外，近期曾经出现过几次同样的悠闲援救央求东谈主数激增，但很快就回落了。

玄虚辩论以上成分，尤其是黄金入口对生意数据的歪曲，高盛以为商场对近期数据的解读可能过于悲不雅。

高盛瞻望，2025年第一季度好意思国GDP增速为1.6%，天然低于之前的预期，但远高于亚特兰大联储的瞻望。同期，高盛督察对2025年第四季度与第四季度的GDP增长瞻望为2.2%，略低于当先的2.4%的预期。

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